شهد الين الياباني دعماً ملحوظاً مقابل الدولار الأمريكي نتيجة ارتفاع عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل، ما يعكس تأثيراً متزايداً على المنحنيات العالمية للعملة اليابانية. الأسواق بدأت تسعر احتمالاً مرتفعاً لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان خلال سبتمبر، رغم استمرار عدم وضوح شهية صانعي السياسة لمزيد من التشديد.
يُشير الاستراتيجيان في OCBC إلى أن جزءاً من ارتفاع العوائد العالمية، خصوصاً في الولايات المتحدة، يعود إلى زيادة العجز المالي واحتياجات التمويل المؤسسي المرتبطة بالتطورات التكنولوجية، لكن هذا لا يفسر بالكامل حركة العوائد اليابانية.
توقعات بنك اليابان ومسار رفع الفائدة
تتزايد توقعات الأسواق بشأن رفع سعر الفائدة من بنك اليابان في سبتمبر، حيث ارتفعت الاحتمالات الضمنية إلى نحو 80% مقارنة بـ50% في بداية أغسطس. وإذا ما سرّع البنك تطبيع سياسته النقدية، وتخلى الين عن مكانته كعملة تمويل منخفضة العائد، فمن المتوقع أن يزداد دعم العملة اليابانية على المدى الطويل.
مع استمرار الزيادات الفصلية في أسعار الفائدة حتى عام 2027، يُتوقع أن يكون ذلك محفزاً رئيسياً لارتفاع مستدام في قيمة الين. ومع ذلك، يبقى مدى استعداد صانعي السياسة لمزيد من التشديد بعد سبتمبر وأكتوبر غير واضح.
يُحافظ المحللان على هدف زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني عند 163 بنهاية 2026، مع إمكانية تبني نظرة أكثر إيجابية تجاه الين إذا أشار بنك اليابان إلى مسار أكثر عدوانية لرفع أسعار الفائدة أو شجع على إعادة رؤوس الأموال إلى الداخل عبر مؤسسات مثل GPIF.
