أوضح لي هاردمان، كبير محللي العملات في MUFG، أن البيانات الأخيرة القوية لسوق العمل الأمريكي خففت الضغوط الفورية على البنك الاحتياطي الفيدرالي لتخفيض أسعار الفائدة، إلا أن تباطؤ التضخم يترك الباب مفتوحًا أمام المزيد من التيسير النقدي في عام 2026.
تشير توقعات MUFG إلى استمرار تباطؤ التضخم، مما يعزز فرص تخفيضات إضافية من قبل البنك المركزي الأمريكي، ويؤكدون على توقعاتهم بدولار أضعف مدعومًا بتحولات في تدفقات الأصول نحو الأسواق غير الأمريكية.
توظيف قوي وتوقعات بتراجع الدولار
قال هاردمان إن النمو القوي في التوظيف خلال بداية العام قلل من الضغط المباشر على الاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة، مع بقاء التضخم المتباطئ عاملاً يسمح بمزيد من التيسير في 2026. وأضاف أن أسعار الفائدة الأمريكية المنخفضة، إلى جانب زيادة التحوط من العملات الأجنبية وتدفقات التنويع إلى الأسواق خارج الولايات المتحدة، تساهم في دعم توقعات بانخفاض قيمة الدولار.
أشار المحلل إلى أن تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير خفف المخاطر الهبوطية على الدولار الأمريكي وعوائد السندات قصيرة الأجل، مما قلل من الحاجة الفورية لتخفيضات فائدة إضافية.
تراجع التضخم يفتح الباب لتخفيضات إضافية
مع ذلك، يبقى احتمال تخفيضات البنك الاحتياطي الفيدرالي قائمًا إذا استمر التضخم في التراجع. فقد أظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير تباطؤًا في التضخم العام إلى 2.4٪ والتضخم الأساسي إلى 2.5٪ على أساس سنوي.
وتتوقع MUFG أن يواصل التضخم تباطؤه خلال العام الجاري، مدعومًا بتلاشي تأثيرات الزيادات الجمركية السابقة، وضعف سوق العمل الذي يحد من نمو الأجور، بالإضافة إلى تحسن الإنتاجية الذي يسمح بتوسع اقتصادي دون ضغوط سعرية إضافية.
في ضوء هذه العوامل، تستمر MUFG في تفضيل سيناريو تخفيضات فائدة إضافية من البنك الاحتياطي الفيدرالي خلال 2026، مع توقعات بدولار أضعف نتيجة الأداء الأفضل للأصول خارج الولايات المتحدة وتدفقات التنويع المستمرة.
