يساعد برنامج شراء الأصول (APP) البنك المركزي الأوروبي في مهمته المتمثلة في إبقاء التضخم أقل من 2٪ على المدى المتوسط.
يمكن أن توفر مشتريات الأصول حافزًا للاقتصاد إذا كانت تدابير السياسة النقدية التقليدية للبنك المركزي لا تعمل كما هو مخطط لها وتقوم بإقراض البنوك التجارية بأسعار فائدة قريبة من الصفر ، أو حتى بمعدلات سلبية لعمليات إعادة التمويل طويلة الأجل.
تسمح عمليات شراء الأصول للبنوك المركزية في منطقة اليورو بتخفيض العائد على السندات وهذا يقود المستثمرين إلى وضع أموالهم في مكان آخر ، مما يحسن خيارات التمويل المتاحة للشركات والأسر.
هذا من شأنه أن يشجع الاستثمار والاستهلاك في منطقة اليورو ويساعد على إبقاء التضخم متماشياً مع هدف مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي.
جدول المحتويات
لماذا نحتاج إلى برنامج شراء الأصول؟
في الأوقات الاقتصادية العادية ، يوجه البنك المركزي الأوروبي ظروفًا مالية أوسع ، وفي النهاية ، يوجه تطورات الاقتصاد الكلي والتضخم من خلال تحديد أسعار الفائدة الرئيسية قصيرة الأجل.
ولكن نتيجة للأزمة المالية العالمية ، اقتربت أسعار الفائدة الرئيسية من الحد الأدنى الفعلي لها – وهي النقطة التي لن يكون فيها لخفضها أكثر من أي تأثير يذكر.
لذلك ، لجأ البنك المركزي الأوروبي إلى إجراءات غير قياسية لمعالجة مخاطر فترة تضخم منخفضة تستمر لفترة طويلة جدًا ، ولإعادة التضخم إلى مستويات أقل ، ولكن قريبة من 2٪ على المدى المتوسط ، وهو مجلس الإدارة ، تعريف استقرار الأسعار.
يعد برنامج شراء الأصول أحد الإجراءات غير القياسية التي يستخدمها البنك المركزي الأوروبي لتحقيق ذلك ، انتهى صافي المشتريات في إطار هذا البرنامج في ديسمبر 2018 ، لكن البرنامج مستمر حيث يتم إعادة استثمار المدفوعات الرئيسية من الأوراق المالية المستحقة المشتراة بموجبه بالكامل.
كيف يعمل برنامج شراء الأصول؟
في إطار برنامج شراء الأصول الموسع (APP) ، اشترى البنك المركزي الأوروبي مجموعة من الأصول بما في ذلك السندات الحكومية والأوراق المالية الصادرة عن المؤسسات الأوروبية فوق الوطنية وسندات الشركات والأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات المغطاة بوتيرة تتراوح من 15 مليار يورو إلى 80 يورو مليار شهريا.
تؤثر عمليات شراء الأصول هذه على الظروف المالية الأوسع نطاقاً ، وفي النهاية على النمو الاقتصادي والتضخم ، من خلال ثلاث قنوات رئيسية:
التمريري المباشر
عندما يشتري البنك المركزي الأوروبي أصولًا من القطاع الخاص ، مثل الأوراق المالية المدعومة بالأصول والسندات المغطاة ، والتي ترتبط بالقروض التي تمنحها البنوك للأسر والشركات في الاقتصاد الحقيقي ، يؤدي الطلب المتزايد على هذه الأصول إلى رفع أسعارها.
يشجع هذا البنوك على تقديم المزيد من القروض ، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك لإنشاء وبيع المزيد من الأوراق المالية المدعومة بالأصول أو السندات المغطاة.
تميل زيادة المعروض من القروض إلى خفض معدلات الإقراض المصرفي للشركات والأسر ، وتحسين شروط التمويل الأوسع.
إعادة موازنة المحفظة
قام البنك المركزي الأوروبي بشراء أصول القطاعين الخاص والعام من المستثمرين مثل صناديق التقاعد والبنوك والأسر.
قد يختار هؤلاء المستثمرون أخذ الأموال التي يتلقونها مقابل الأصول المباعة للبنك المركزي الأوروبي واستثمارها في أصول أخرى.
من خلال زيادة الطلب على الأصول على نطاق أوسع ، فإن آلية إعادة موازنة المحفظة هذه تدفع الأسعار للأعلى وتؤدي إلى انخفاض العائد ، حتى بالنسبة للأصول التي لا تستهدفها مباشرة APP.
يؤدي هذا إلى انخفاض التكاليف (سعر الفائدة الفعلي في السوق) للشركات التي تسعى للحصول على تمويل في أسواق رأس المال.
في الوقت نفسه ، فإن ضغط عوائد الأوراق المالية يشجع البنوك على إقراض الشركات أو الأسر.
تميل زيادة المعروض من الإقراض المصرفي للاقتصاد الحقيقي إلى خفض تكاليف الاقتراض للأسر والشركات.
من ناحية أخرى ، إذا استخدم المستثمرون الأموال الإضافية لشراء الأصول ذات العوائد المرتفعة خارج منطقة اليورو ، فقد يؤدي ذلك أيضًا إلى انخفاض سعر صرف اليورو ، مما يؤدي إلى زيادة الضغط على التضخم.
تعمل قناة إعادة الموازنة المباشرة وقناة إعادة موازنة المحفظة على تحسين الظروف المالية الأوسع للشركات والأسر في منطقة اليورو.
من خلال خفض تكاليف التمويل ، يمكن أن تحفز شراء الأصول الاستثمار والاستهلاك.
سيساهم الطلب الأكثر ديناميكية من الشركات والمستهلكين في نهاية المطاف في إعادة التضخم إلى أقل من 2٪ على المدى المتوسط ، ولكن قريبًا منه.
تأثير الإشارة
أخيرًا ، تشير عمليات شراء الأصول للسوق إلى أن البنك المركزي سيبقي أسعار الفائدة الرئيسية منخفضة لفترة طويلة من الزمن.
يقلل تأثير الإشارة هذا من التقلبات وعدم اليقين في السوق فيما يتعلق بتطورات أسعار الفائدة المستقبلية.
هذا مهم لأنه يوجه قرارات الاستثمار المختلفة ، أسعار الفائدة المفروضة على القروض طويلة الأجل ، على سبيل المثال ، ستظل منخفضة حيث تتوقع البنوك فترة طويلة من أسعار الفائدة المنخفضة.
يؤكد برنامج شراء الأصول التابع للبنك المركزي الأوروبي على التزامه بالوفاء بمهامه من خلال استخدام هذه القنوات لمعالجة مخاطر فترة التضخم المنخفض التي تستمر لفترة طويلة جدًا.
